1,08年度回顾：基本金属价格大幅下跌，行业利润大幅下滑，股票价格大幅下跌，在此期间
和本周的最高价相比，铅价已经下跌77％至74条的减少率％锌，镍价下跌78％，铜价下跌百分之五十六，铝价格下跌百分之36，黄金价格的下降幅度最小的18％。今天，已经有一些金属低于成本的价格。受影响行业的盈利大幅下滑，该公司股价大幅下跌。
2,2009年：为一
需求，寻找周期性底部
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?在短期内复苏的金属是不可能的国家计划，以刺激经济的对2009年下半年实施后，预计将逐渐显现，而流动性和美元指数的变动也有可能在2009年下半年发生的金属的良好势头。请注意，除了经济刺激方案中国有一个其他国家引进的明确时间表是有一定程度的不确定性，而中国只有一个国家的力量，但也很难在金属，金属的需求大幅需求的实质性变化变化中的全球经济复苏的基础。如果国家经济刺激计划基本同步，中国，金属价格有望回升，2009年下半年。在之前的需求，流动性和美元指数显着的变化影响不大，基本金属，金属价格的回升，但可以发挥催化剂的作用。
○○九年年投资策略
金融危机的影响仍在加深，全球经济一直在衰退，减少对金属的需求。世界各地的刺激经济计划的逐步实施，以便在景气周期，非铁金属的底部看到了一线希望。由于库存损失和坏帐的应收账款问题在2008年第四季度和2009年收入一季度该行业的规定可能会很糟糕，在非投资价值的有色金属板适当时间尚未到来。我们维持有色金属板块“中性”的投资评级。在行业的繁荣，是接近年底到2008年下半年相对来说底部在2009年的贸易投资机会，可能会增加，主要是在铜分部门可以适当的承认。此外，黄金的货币属性将仍然可以比其他分好部门，以便它可以长期关注。聚焦山东黄金，中金黄金。
4，投资风险：
是对宏观经济趋势的不确定性，通缩，非铁金属工业循环;股市系统性风险。
1，2008年行业的表现
（1）金属价格大幅下跌，上半年
，黄金，铜，铝，锡价格继续2001年以来牛市，该Houban张，今年黄金，铜，铝，锡已经创建了一个新的历史高度，铅，锌，镍持续疲弱，只有相对的黄金价格变动的独立性能。
，在开始时，伦敦金属交易所金属，铜，铅相比，镍价下跌了50％以上，而在铅价格下跌已经达到66％，铝价格下跌了36％的最低，其次是37％，锡和锌的减少了52％的跌幅。由于在本周最高价相比，铅价格已下跌77％至74条的锌，镍和价格的下降到78％，黄金价格的下降幅度最小的18％降低率％。 10月，金属价格下跌快，到目前为止（12月22日价格）铜，铅价格下跌超过50％，铝，锡约40％，镍和锌的价格下跌下跌约30％。
国内现货??格，即使在10月份急剧下降，包括铜，铅，于9月11月的平均价格相比，平均价格的下降也超过40％。削减
（二）在公司盈利能力
1，企业全面大幅下跌的金属价格的下跌幅度是前所未有的，因此该行业的盈利能力已严重恶化。如今，铝，锌和铅金属已低于成本线，该行业裁员发生。在基本金属中，铜的这一轮下跌的最根本的优势也垂下头，虽然目前的价格仍高于成本价格，但也有一些公司削减产量。
2，有色金属行业，工业增加值和工业企业利润大幅回落，在
10月以来，非有色金属工业，附加值增长
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工业企业第率开始大幅回落，包括非，较去年同期增长20％，黑色金属采矿业年9月至11月下降10.4％，保持了10.4％的变化。在冶炼和加工工业的增长速度在10月从9月的13.7％下降到3.2％，11月，值进一步下降到0.5％。
非有色金属工业，工业企业利润已大幅度下降。国家统计局公布的12月26日，1月至11月全国规模以上工业企业实现24066.0亿元，比增加了4.9％，比前8个月的19.4％，在其中百分之14.5，从9月利润大幅下降11年一季度，有硬着陆的高达26.4％，企业利润出现负增长。夏普公司在主营业务收入增长放缓，利润率萎缩年主营业务收入增长:9 - 11年也大幅下降至12.3％，1至8月为29.2％，公司税前较上年同期收缩净利润率6.5％至5.5％。利润在利润增长一刀切所有行业的增长速度下降，从1至11月，其中有色金属下降至34.1％,1 - 8月至40.3％，分别为。
3，在上市公司的业绩大幅下降
3季度上市公司业绩的上市公司开始出现了急剧下降的非有色金属工业（申万冶炼ⅱ）上市公司的主营业务收入，仍是16.13％的增长，而净利润同比下降了百分之26.97年。分工业，铝和锌的急剧下降，纯利润分部门，铜及小金属子行业净利润仍然同比增长，但比2007年慢，小金属分部门将增长更加明显放缓黄金子-行业仍然保持了快速增长。
4，股票价格大幅下跌
非铁金属股经历了2007年以后急剧上升，首先是在大盘从高点下跌至今，平均股价已下降超过80％，大盘下跌70个百分点同期，非铁金属股票平均价格指数下跌超出了更广阔的市场。
2，影响有色金属行业，经济是一个因素分析的程度
在这一轮的表现非有色金属工业，主要是加强金属价格疲软造成的，如金属价格，工业利润下降，股票价格下跌。影响因素的非价格的有色金属工业，经济是影响程度的主要因素。价格变化将首先影响到股票价格，然后阴影影响公司的利润，这是非有色金属工业，在经济变化的程度遵循一般规律。
非成对以下三个主要因素，有色金属价格。首先，金融危机的金融机构，高杠杆的商品市场杠杆正在受到挑战造成的。其次，由于金融危机传导到实体经济，让投资者感到金属的强劲需求预计将下降，这是一个基本金属的打击范围。第三，强势美元。美元对金属价格的影响，通过以下两个方面，金属价格之一是美元的价格，在关于其定价范围内的直接影响美元价值的变化。其次，美元汇率的变化和流动性，例如，在9月中旬至12月初，美元的上升，资本流动的需求将回美国，为了对冲，在因缺乏流动性进一步下降导致金属价格。在正常情况下，美元呈负相关金属价格。
3，2009：一对
周期性底部展望（一）削减不能改变行业的程度，经济
公司在一定程度上降低，缓解金属价格的下跌，但此举不能改变行业＆＃
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39;仛繁荣程度，一个很简单的道理是，任何一个行业，经济无法恢复，因为削减程度。???荣的程度，行业变革的需要依靠上述三个因素，最根本的是全球经济的升温。经济是全球变暖的一个重要标志，是紧缩周期的开始，现在是全球减息周期，这仍然还是。
这就提出了一个问题，根据经济理论来说，当价格降到成本线后反弹，现在是否在金属价格反弹？答案是低于时间，但接近底部业的繁荣。
，主要原因是该行业的成本是不是在繁荣的行业明显下降时，第一次突破，是对业务线的费用较高成本的一小部分每家公司，成本，因此参考有线电视的费用一般是工业，90线的成本，而不是全行业的成本线％。表观过剩的供给和对金属的需求，并根据90％的成本线的条件，时间较长，可能不会在历史的终结铁一直是这个成本线故障。在第一次石油经济衰退造成的危机，铜价大幅下跌，在1974年，在1975-1978年，低于边际成本线，75线的成本，历时四年％，最大降幅。在1981年第二次石油危机和1985年念铜再次跌破边际成本线，在75％的成本线的最大跌幅，平均成本的75线，90线之间，历时％的费用％ 4年。九七年的亚洲金融危机，导致98,99年，低于90％的累积平均铝生产成本线。在短期内铝价一度跌至低于总数的75％，生产成本线。价格调整持续了2年。范围不同金属或不同，铝价格已经跌破50％的成本线。成本是不是最终的绝对因素宽度行业的蓬勃措施，基本或经济复苏的决定性因素。
（二）为金属
1，发达国家PMI数据显示，国外需求，短期对金属需求的长期不足
11月PMI数据开发显示：在美国11月采购经理人指数降至36.2，是16年来的最低水平，新订单指数为27.9，在11月，其1980年以来的最低水平。欧洲11月采购经理人指数降至35.6的11年低点。这些新订单，就业水平，积压的订单和出口订单创下新低纪录和其他指标，这表明欧洲经济衰退是一个比较严重。法国，德国，英国和意大利的指数小于40，在西班牙进一步下降到29.4。在日本11月采购经理人指数下降到历史最低的36.7，这已经是连续9个月低于50，产出指数降至30.9，新订单指数为34.5，从10月份的27.3。欧元区刚刚公布的12月采购经理人指数初值为34.5比35.6继续下滑，11月。
PMI数据是根据从一个全面的衡量指标，包括生产水平，订单，库存水平，交通条件，就业和生产投入价格衍生的一系列变数。它作为制造业在不久的将来其在未来的发展趋势，提供了不断变化的需求和工业用金属及时，有效地反射来保持一定程度的正相关关系。发达国家，在11月的PMI指数十分薄弱相比，已经在10月PMI数据削弱了明显下降，许多指标均达到历史最低点，表明发达国家有一个非常重要的国家，制造业的衰退。该指数是一个领先指标，而不是对基本金属的需求持乐观态度PMI数据内不乐观时期。
2，以刺激经济计划，是希望对金属需求射线
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[2由于全球金融危机加深]，以刺激经济发展，国家已制订了相应的经济刺激方案。刺激方案，其中除了减税和刺激消费，也有对金属的需求更大程度有关的基础设施建设项目。在俄罗斯的投资总额为1万亿美元，但没有明确的实施时间表。但是，由于俄罗斯的广大地区，基础设施发展滞后，这个庞大的投资计划实施的可能性。美国新当选总统奥巴马表示将出台大规模的“经济复苏”的计划，将推出自上个世纪的美国，这是自50年代最大的基础设施。在未来两年内节省的实际数额可能高达7000 100000000-1000000000000美元。在正常情况下，很长一段时间基础设施建设项目费时，基本金属消费逐渐实现。随着这些项目的实施预计将在2009年下半???后，逐步趋向的基本金属消费了抑郁状态。
（三）中国因素
经济增长放缓
（1）因素
金属在2001年大宗商品，包括-2,007年在牛市的形成，与中国，以“金砖四国”经济的快速发展发挥了主导的基础性作用，极大地刺激了商品，大宗原材料的需求。也可以说，世界经济增长格局的趋势变化发生在第二轮商品价格运行轨迹的变化。 “金砖四国”的贡献，从2003年全球国内生产总值增长率2006年为：12％，19％，24％，27％。在对金属的需求，特别关注世界的看法是“中国因素”，中国对金属的世界金属消费占消费的份额逐年增加。 2007年消费占25.17％，铜，铝消费量为31.75铅消费量为30.97锌消费量为29.82％％，占％，占核算。
（2）中国的需求不容乐观
中国的房地产，汽车，家电对金属需求不足的市场低迷，但现在，在电力行业需求放缓也抑制需求金属。
（3）中国需要一个充满希望的内
第一，中国巨大的4万亿美元的计划，以刺激内需光，要求在2010年底完成。与美国和俄罗斯计划以刺激经济不同的是，我们有一个项目的明确时间表。投资涉及对金属的需求有关的问题，包括保护住房建设，城乡电网建设，灾后重建，包括城市和农村电网的铜，铝，电网建设的影响比较大。
国家电网和中国南方电网2008年11月宣布，将增加2009年和10年两年电网投资年。中国南方电网增加60亿元的农村电网城市，扩大投资规模从1200亿到1800亿美元，国家电网将增加农村电网建设与改造城市的3,450万美元，投资规模从原来的5500亿美元扩大到8,950亿美元。根据2009年的增长，对铜的需求，铝电网投资初步估算为20％左右。
第二，矿产资源储备制度。在发达国家并不新鲜，现在美国，日本，德国等发达国家有一个比较完整的战略资源储备。日本规定，国家，部分企业必须储备的钒，锰，钴，镍，钼，钨，铬等金属的一定数额，并要求3个月储备
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半年消费。在对中国工业化过程中，金属的消费大部分是全球性的超级大国，对矿产资源储备制度的建立是一个必然的选择。
国家统计局数据，在今年11月，对中国的外汇储备20000已达到100亿美元，如果3个月，金属储备的建立，按照目前的价格计算所需的资金储备，只有0.5％左右的帐户，中国已在矿产资源储量设立条件。
中国的主要矿产资源有不同程度的出现，如铜，铝，锌，铅矿等供应短缺，不得不依靠大量进口，进口量也增长。优势的中国锡，稀土，钨，锑等矿产资源，采矿的生活也可以缩短，而锡也是进口的。因此，建立矿产资源储量的中国，是非常必要的。
我们看一看，对矿产资源储备在不久的将来进程。在年底今年8月由国土交通省，是对“全国矿产资源规划的责任，”通过后提交专家示范，国务院悬而未决。 12月中旬，温家宝总理表示，政府正准备九类工业振兴计划，包括物料，以及企业兼并重组。云南省政府从12月1日起至2009年12月31日仅1 100万吨非铁金属产品，总储量15万，其中铜，铝，30万吨，铅15万吨，30万吨锌，锡10万吨。储备的目标是仅限于在云南省产品的生产。中国国家物资储备在2009年1月决定收储二九○○○○吨铝。包括购买和储存中国铝业15万吨，采购和储存青铜峡铝业集团有限公司，中电投资霍林河煤业集团有限责任公司，云南铝业有限公司，河南10000的铝业有限公司有限公司，青海桥铝业有限公司，河南神火（集团）有限公司，山西关铝股份有限公司7日在二〇 〇 〇 〇 〇 〇吨公司。购买价格1.235万元/吨。
显示，中国矿产资源战略储备，也有加速的迹象，如果能够继续推动到成功实施，将有助于金属价格的稳定。请注意，该行业的基本恢复经济或经济复苏的程度。
（4）不同的金属过剩的情况有所不同
从2001-2007年以来，该行业的盈利能力一金属牛市显着提高，而且企业的产能扩张将大大提高。在中国的情况下，固定资产，非铁金属的增长速度高于全社会固定资产投资增长，而中国不仅是一个庞大的消费，而且在世界上的金属供应量也非常高的比例。中国在2007年铜产量占18.9％，铝为33.11％，为33.6％，铅产量占生产核算，锌产量占了32.9％。这使得金属的产量显着增加，不同的金属在不同程度上的盈余，其中超额最多铝，铅，今年10月的7.2万吨，供应短缺的出现，较上年同期一千二百十点〇 〇 〇万吨短缺，但这个量不是很大，它的下游产业，汽车行业景气程度的乐观。供应和在特定的一年组表，4种金属需求的变化，约为4:2:1:1的年需求量的比例，要求在9月从一开始就成为一个由供需缺口的盈余铜。
（5）流动性：随着市场confiden恢复
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行政长官，是进入市场的流动性大量有利于金属
金属市场，价格走势和流动性之间的全球大规模提供流动资金的规模呈正相关关系，对未来的良好的金属市场。
自八十年代以来已大幅降低利率，增加货币供给流动性是国家中央银行实行凯恩斯主义的经济政策和弗里德曼的货币供应量理论在应对经济衰退的一个必不可少的手段。截至12月17日，为了应付这次金融危机，美国的基础货币的增长一直运行高达102％，同比去年高，达到历史上前所未有的高增长率。此外，美联储降低基准利率0-0.25％之间的水平，并致力于长期的低利率长期维持范围。这是美联储成立以来，已有一直是最低的基准利率。
美国这样做，这只是在解决市场缺乏信心的目的，因为目前的情况是，美国经济似乎产生“流动性陷阱”，以恢复市场信心今天是世界上其他国家政策的出发点。一旦市场信心恢复，将有大量的流动性进入市场，将有助于金属市场伸出援助之手。同时，多余的货币供应会导致下一次更严重的通货膨胀。
（6）美元短期冲击和长期疲软，从2001年
2007美元长期趋势一直处于疲软状态，这是一个金属牛市的产生一个重要原因。然而，由于2008年7月，美元强劲的到来，特别是自亚洲金融危机加深后，9月，美元强势上涨，国家连续两个月。 12月已经进入了相对较弱的表现，于十二月十五日19日一周，记录最大单周跌幅。我们认为二个月维持强势美元将结束，但不会继续打低马上削弱，短期内美元指数维持在80左右波动，长期趋势较弱。
美元指数在80左右波动维持，是各国的游戏利益的结果。在美国，美元走强，一方面帮助美国以吸引外部的资金来获得资金，但另一方面，美元走强不利于改变通货紧缩的市场预期，使美国的出口和经济受损。在未来6个月，美国无法实现新的弱势美元政策，因为它的金融业资产负债表的修理和去杠杆化过程尚未完成，但仍然是大量的美元信托外部资金的需要。对于其他国家的金融风暴产生了巨大的民族实体，在越来越窄的出口市场，面对失业率上升的经济影响，其他国家政府有可能继续执行下一个弱势货币的汇率政策，以便向国家经济机器的呼吸空间。
但是，从长远来看，美联储注入市场的流动性对美元指数走势的大量不良。
（7）1
[2的简单摘要]在短期内复苏金属的需求是不可能的国家计划，以刺激经济的对2009年下半年实施后，预计将逐渐显现，而流动性和美元指数的变动也可能出现在2009年金属的良好势头下半年。请注意，除了经济刺激方案中国有一个其他国家引进的明确时间表是有一定程度的不确定性，而中国只有一个国家的力量，但也很难在金属，金属的需求大幅需求的实质性变化变化中的全球经济投资
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集成电路回收的基础上。如果国家经济刺激计划基本上与中国同步，金属价格预计将回升后，2009年下半年。在之前的需求，流动性和美元指数显着的变化影响不大，基本金属，金属价格的回升，但可以发挥催化剂的作用。还必须把重点放在国储过程中可能会影响到金属的趋势。
4，分部门的繁荣度的趋势和投资机会
演变分析（一）黄金：在彩色钢板仍具有比较优势
1 ，美元走势疲软，黄金价格变动的有利
和一个不同的基本金属，黄金，货币的自然属性和与行业需求的趋势是要小得多。在今天的全球经济前景不明朗更明显根据其货币属性的条件将得到充分发挥，主要体现在套期保值功能。
[2年9月以来]，黄金和美元有时会表现出上升趋势的同时，其独特的套期保值功能，这是基本金属不具有明显的表现。世界黄金协会的统计，世界第三季度的黄金重量计，年需求同比增长了18％。原因是世界各地的投资者，试图避免全球金融危机的影响，在较低的黄金的背景下，黄金买家重返市场。
在一般情况下，美元和黄金是负相关趋势，与欧元的正相关关系。我们分析以上，美元将趋弱，这有利于黄金价格走势。
此外，短期内还必须指出，美国经济本身并不乐观，12月1日，作为美国唯一一个有资格来确定的经济运行周期，半官方机构，在国家经济研究局宣布，陷入了美国经济的“最后审判”：美国经济已进入衰退12月1去年，这一下降可能是自二战以来最差的一个。美国国家经济研究局，经济衰退的定义是“为全面大幅降温持续数月的经济活动，在生产，就业，实际收入和其他方面的体现。”美国国家经济研究局是一个半官方，非盈利，无党派的研究组织，其成员包括一些诺贝尔经济学奖获得者。该机构认为美国是否确定经济衰退的权威。在这种判断在发展过程中出现的并发症，将对黄金产生积极的影响对美国经济或美国，负经济数据的出现，以及美国经济。
2，通胀将完成黄金大量
从短期来看，对冲，在中期通货膨胀。黄金的避险，或暂时的作用，而经济好转发生。然而，在这场危机，转折点发生时，他们在这场危机中大量注入流动性将结出硕果，引发新一轮的通货膨胀，那么黄金会做得很好。
3，在世界货币市场平衡进程将使黄金的发言权
长期而言，金融危机起源于美国和世界带来灾难，研究其根在布雷顿森林体系的原因，因为国际货币体系缺乏，而且美元作为国际货币的危机。国际货币重建是一个长期趋势，也是一个长期的过程，一个多方利益相关者的游戏过程中，这种自然金的过程中，必须发挥货币属性的黄金声音的作用将会增加。请注意，在游戏过程中，与利益相关者的优势和劣势转化，黄金将与这一进程的不同阶段是有不同的表现形式。
（2）铜：价格可能继续减弱
[2
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]从历史的观点来看，铜供应，对复合增长率最低的，但由于矿石品位下降和罢工等现象的出现，铜供应量将保持较慢的速度。此外，在铜价下跌，铜价格已经部分削减，但铜供应造成一些影响。在这方面，应该指出，但是，由于铜仍高于精炼铜供应成本的价格运行不会迅速减少有关。相反，在这个阶段也可??是由于铜的价格，提高设备使用率的优势，以增加二石的供应。
秘鲁11月铜产量上升至116027吨，较16.82个百分点的去年同期增长，主要是由于较大的矿山，包括南方铜业下促进矿山产出两个部分。 1中国在对三四○九一○○吨，比11月增长9.6％精炼铜产量。伦敦金属交易所的铜库存也仍然在这些市场。
也不太乐观，在需求方面，中国在电力行业近50％的铜消费量，中国的发电设备制造业仍然缓慢。
是另一个铜在美国住房开工量指标仍处于历史低点。美国商务部宣布，11月份房屋开工数字下降到50年来最低水平。在11月房屋数字下降18.9％大幅启动，经季节性调整后按年率计算降至62.5万辆，并于1959年录得，商务部开始此数据以来的最低水平。 10月新屋开工数为791000的按年率计算从原来公布的向下修正至77.10万的数字。 U.S. construction companies to slash the number of housing starts in order to digest a huge inventory on the market. Meanwhile, building permits in January fell 15.6 percent, seasonally adjusted annualized rate of 616,000, the same refresh historical lowest on record. Over the past year, the total number of housing starts fell by 47%; total number of construction permits fell 48%.
from the inventory point of view, the domestic stock changes are signs of abating, it is mainly the market for domestic copper demand is expected to result. Infrastructure demand for copper is a good, but the infrastructure, the demand for copper is a long process, and will not happen right away. Smelting smelting enterprises to increase the processing fee is a good round of negotiations on the price of the final decision still need to pay attention, but generally speaking, the history of smelting processing is still at low. Sharp drop in the price of sulfuric acid by-product of copper prices on the negative.
comprehensive consideration of these factors, copper prices have further downside potential for the industry boom in the 09-degree difficult to have much improved this year.
(3) Aluminum: There is no higher power
is the excess demand and supply of aluminum aluminum industry needs to address a major issue as well as basic metals, the most prominent of the problem, the International Bureau of Metal Statistics recently released The data show that 1-October City, the world's oversupply of aluminum 1.132 million tons, far exceeding last year's 44,000 tons. lme inventory has doubled the beginning, Shanghai aluminum inventories are rising up, the current supply and demand is not very optimistic.
the domestic front, with production capacity is still waiting for the head was placed on aluminum floodwall. China Nonferrous Metals Association statistics, in 2008 from January to September aluminum industry (including alumina) Investment completed amounted to 31.02 billion yuan, up 44.82 percent year on year growth rate; from January to September the completion of investment in new projects amounted to 16.96 billion yuan, fell 29.8%. This year, new capacity is around 300 million tons, of which only a few actually put in
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to operation of thousands of tons, the association expects the aluminum industry-wide annual production capacity of more than 18 million tons.
to stimulate the domestic demand for aluminum economic plan would have some positive impact, but the slump in real estate and automotive industries reduced demand caused by the demand for aluminum is also a decisive role.
Thus, while aluminum prices have fallen below the cost line, so that is unlikely that a further drop in aluminum, but aluminum is also a lack of upward momentum.
(4) Lead and Zinc Industry:
lead and zinc industry, adjust the time earlier, zinc prices to adjust the longest. Today, the global lead supply and demand there have been a small gap, but we do not believe that the industry faces a turning point lead and zinc.
the greatest impact on the industry is the lack of demand by about 50% of zinc used in galvanized sheet, galvanized sheet used in the automotive industry, more than 70% of lead used in lead-acid batteries, lead-acid batteries are the main for the automotive industry, by the greater impact on the development of the automotive industry. Auto industry downturn, is bound to refined lead, refined zinc consumption, adverse shocks. In addition, lead and zinc ore processing is likely to face down, by-product sulfuric acid prices fell on the industry adversely.
production, since in previous years, the industry sustained the high lead and zinc mining and smelting economy led to rapid expansion of industrial scale in 2000, a new lead-zinc mining capacity of 2 million tons in 2007, new capacity has been to reach 19.21 million tons. Zinc smelting capacity addition after 2005 has been a downward trend in 2007 zinc smelting capacity addition of 74 million tonnes, year on year growth rate becomes negative. According to Antaike ,2008-2010 is expected to be the major enterprises are new smelting capacity 55,35 and 95 million tons. Due to the continuous release of production capacity, output is still growing. Slowing demand in the downstream demand conditions, lead and zinc prices upward weak, the industry's boom degree of recovery are waiting for the demand.
5, 2009 Investment Strategy
From the valuation point of view, pb valuation is a valuation at this stage the main reference, as compared with international mining companies, valuation is no longer high, compared to the relative historical levels, pb is also relatively high, less than the value of investment in industry as a whole interval, but does not rule out trading of investment opportunities.
the impact of the financial crisis is still deepening, the global economy has been recession, reducing demand for metals. Around the world to stimulate the gradual implementation of economic planning, so that at the bottom of the boom cycle, non-ferrous metals saw a glimmer of hope. As the provision for inventory losses and bad debts receivable issues in 2008's fourth quarter and 2009 earnings one quarter of the industry may be very bad, the value of investment in non-ferrous metal plates suitable time yet to come. We maintain our non-ferrous metal plate "neutral" investment rating. The boom at the end of the industry is close to the bottom of the second half of 2008 relative terms, in 2009 trading investment opportunities may be increased, mainly in copper sub-sectors can be properly recognized. In addition, gold's monetary attributes will still perform better than other sub-sectors so that it can be long-term concern. Focus on Shandong Gold, gold in gold. At the same time, due to the trend of the industry has not yet undergone a fundamental turn for the better, and periodic confirmation of the bottom there is great uncertainty, we suggest that risk-averse investors temporarily sidelines.
(Editor: ZHANG)
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